随着一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下(xià)一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基(jī)金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(d关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少uì)权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在(zài)超预期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市(shì)场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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