射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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